后疫情時代，全球主要主要經濟體基本迎來了經濟的復蘇，只是各國經濟增速不同，而中國憑借著強大的供應鏈的優勢繼續供應全世界，向全世界輸出商品和服務。對應到資本市場，大家就會發現，受益于美國等主要經濟體的貨幣寬松，疊加經濟復蘇周期，股市的估值被再次推升，大宗商品的價格也同比瘋長。所以借此時機，筆者也試圖談一下目前銅鋁周期行業是否還有投資機會。

談到周期，個人認為由霍華德·馬克斯先生撰寫的《周期》一書，很好的詮釋了周期的特征及規律，有興趣的讀者可以去查閱。回到二級市場來說，投資周期股需要判斷所投資行業所處周期的位置，此項至關重要。投資周期股，筆者認為最直接的要素就是供給的短缺導致公司的產品價格或者提供服務的價格短期大幅上漲，進而使得公司的盈利出現大幅上漲，周期股的股票多為投機性股票，所以投資者在此類股票投資，如果沒有完整的投資規則，會在周期股上遭受重大損失，因為絕大多數人的損失都來自于盲目樂觀和對風險認識的不足。

在這里也有幾點建議跟讀者分享一下：

1、產品價格或提供服務的價格彈性不高的行業，盡量不要參與，因為投資周期股風險要比一般的價值股或者成長股風險要高，投資者買周期股是寄希望能獲得很高的收益，如果彈性不夠高，資金的持續時間不夠長，行情可能很快結束，容易被動。

2、周期股需要邊走邊看，如果發現市場邏輯生變，需要及時止盈，這里的難點需要把握周期股的邏輯，需要跟蹤一些數據，比如現貨價格，利潤必須是可量化的，如果周期股的利潤無法量化，無形中增加了難度，資金在炒作過程中邏輯容易發生變化；最后也要跟蹤供給的變化及需求短期內會不會出現斷崖式下降等核心要素。

眾所周知的是，銅鋁代表的有色資源類公司，自2007年以后到2020年，因為該類公司長期虧損，再加上資源類公司一般負債率較高，在較長時間是被主流資金所拋棄的，并不受市場待見。

為什么會造成這樣的困境？

大方面來說是行業的無序擴張，疊加有效需求不足，具體到公司來看也存在公司誤判周期，投資失利的原因。而今年銅鋁的漲幅在細分行業應該是漲幅比較靠前的，因為美聯儲大肆放水，導致以美元計價的大宗商品價格瘋長，進而導致二級市場的相關標的也引來了股價修復的第一階段。

第二階段，具體要看現貨價格在高位的持久度，疊加經濟復蘇帶來的需求邏輯，目前跟蹤現貨的狀態來看，銅鋁價格在高位震蕩，前期國儲拋儲不及預期，也僅僅打壓了投機商的一些非法囤貨行為，讓交易市場回歸到正常軌道，當然這對投資銅鋁周期股是短期的負面影響。

長期來看還是要看供需層面的影響，供給方面，我國是一個缺銅的國家，核心的銅資源掌握在歐美等少數巨頭手中，除了極少數優秀公司在海外開疆擴土掌握一定產能以外，大多數公司產能是有瓶頸的，所以導致利潤想象的空間并沒有那么大，此類公司要盡量去規避，需求方面，除了傳統的需求，另外新能源汽車、光伏、風能等新增需求不斷，對銅價又有了另一層面的支撐。

鋁方面，由于電解鋁是高耗能行業，碳中和政策的出臺，新增產能有限，導致供給是有天花板的，對現有的電解鋁玩家是好事，需要層面同樣受益于未來新增需求，有望抬升價格中樞，相關公司有望迎來業績提升促使股價上漲的第二階段。